El miedo a la burbuja de la IA hunde al Nasdaq y el Ibex se consolida como la mejor bolsa de Europa

El Nasdaq perdió un 4,5% en la semana, su peor registro desde junio, con una caída del 2,1% solo el viernes. El Dow, en cambio, subió un 0,7% y el jueves ganó 556 puntos en una sesión en la que el dinero salía abiertamente de la tecnología. El índice del miedo se disparó un 21% el viernes hasta la zona del 20.

Esto no es una caída general de la bolsa: es una rotación. El dinero no se ha ido a casa, ha cambiado de sitio dentro del mercado, de las empresas que prometen beneficios futuros a las que ya los tienen hoy. Por eso un índice cae con fuerza mientras el otro sube la misma semana.

Llevamos desde septiembre señalando que el mercado estaba partido en dos y que esa brecha acabaría cerrándose de una forma o de otra. Se ha cerrado por el lado malo para quien estuviera concentrado en tecnología. La pregunta ahora no es si fue una burbuja, sino si esta salida de dinero continúa o se queda en un susto.

Rotación no es lo mismo que pánico. Nuestra lectura: si tienes fondos indexados amplios ya llevas las dos partes y esto te afecta poco; si has concentrado en tecnología estos meses, esta es la semana para mirar cuánto pesa en tu cartera.

El miércoles el IPC de septiembre subió un 0,6% en el mes y se situó en el 3,7% anual, desde el 3,4%. La subyacente subió al 2,6% desde el 2,4%. Ambos datos quedaron por encima de lo esperado. La gasolina se encareció un 9,1% y explica por sí sola más de la mitad del repunte. El viernes el Brent tocó los 110 dólares.

Aquí está la cadena completa en una sola semana: Irán ataca buques en Ormuz, el petróleo sube a 110 dólares, la gasolina sube un 9,1% y la inflación general repunta. No es un problema de que la economía se recaliente, es un problema de energía que se cuela en todos los precios.

Importa porque reabre el debate sobre si la Fed tendrá que volver a subir tipos este mes. El viernes su presidente, Warsh, quiso quitar hierro y dijo que no diera nadie por hecha una subida en octubre. Esa frase es la que permitió que la bolsa europea cerrara en verde.

La inflación que queda es energía, no economía. Nuestra lectura: mientras Ormuz siga siendo un problema, los datos de inflación van a seguir siendo malos por un motivo que ningún banco central puede arreglar subiendo tipos.

El Ibex 35 ganó un 1,54% en la semana y cerró en 19.326,30 puntos, su mejor semana en un mes. En lo que va de 2026 acumula una revalorización del 11,66%, por delante de Milán (10,93%) y Londres (9,57%). Las bolsas europeas en conjunto firmaron su mejor semana desde junio, justo cuando Wall Street firmaba la peor.

La razón es casi irónica: el Ibex gana ahora precisamente por lo que durante años se le criticó, que tiene poca tecnología y mucha banca, energía y construcción. Cuando el mercado castiga a la inteligencia artificial y premia a las empresas de toda la vida, una bolsa anticuada resulta ser una ventaja.

Es un recordatorio práctico de por qué conviene no tener toda la cartera en lo mismo. Quien solo tuviera tecnología estadounidense ha perdido un 4,5% esta semana; quien tuviera también bolsa española ha compensado parte. No hace falta acertar cuál va a ganar, basta con no depender de uno solo.

Lo aburrido ha salido ganando esta semana. Nuestra lectura: no es una invitación a comprar Ibex ahora que ya ha subido, sino la demostración de para qué sirve repartir; el año pasado le tocó perder y este le está tocando ganar.