La inflación supera el 4% por primera vez en tres años. Y Irán vuelve a encender el mercado.

El miércoles se publicó la inflación de mayo: 4,2% anual, la mayor en tres años y por encima del 4% por primera vez desde abril de 2023. El culpable claro fue la energía, con un salto del 23,5% interanual por la guerra de Irán. La sorpresa positiva: la subyacente (sin energía ni alimentos) se moderó al 2,9%, por debajo de lo esperado.

La inflación tiene dos capas, y distinguirlas lo cambia todo. La "de titular" (4,2%) incluye la energía, disparada por la guerra: es lo que ves en la gasolinera y en la luz. La "de fondo" (2,9%) quita la energía y mide si el resto de la economía está recalentada. Que la de fondo se modere significa que, quitando la guerra, la inflación estaría casi controlada.

La Fed sabe distinguir esas dos capas. Si la inflación fuera generalizada, tendría que subir tipos con dureza. Pero si es sobre todo energía —un shock externo que puede pasar—, puede permitirse esperar. Por eso el dato, malo en el titular, no fue tan malo por dentro. La clave del verano: que la subyacente siga bajando mientras la energía se normaliza.

Este es el dato más importante para entender el resto del año. Mientras la inflación sea "problema de energía" y no "de economía recalentada", hay vía de salida: que el petróleo baje y la Fed respire. Para el inversor, favorece mantener la calma y no sobrerreaccionar a los titulares de inflación alta: mirar la subyacente da una foto más honesta.

El jueves, Trump afirmó que las negociaciones con Irán tardaban "demasiado" y amenazó con más acciones militares. La reacción fue inmediata: el Dow se desplomó 953 puntos (-1,87%) hasta 49.918, el S&P perdió un 1,62% hasta 7.266 y el petróleo repuntó. El miedo a que la guerra bloquee de nuevo Ormuz volvió al primer plano.

Los mercados odian la incertidumbre más que las malas noticias. Una guerra encaminada a un acuerdo es "riesgo conocido"; una amenaza de escalada es "riesgo abierto", y ante eso se vende primero y se pregunta después. No es pánico irracional: si Ormuz se cierra otra vez, el petróleo se dispara, la inflación con él y la Fed queda más atada. Toda la cadena empieza en un tuit.

Esto ilustra por qué 2026 es un año de geopolítica, no de fundamentales. Puedes tener las mejores empresas del mundo, pero si una amenaza sobre Oriente Medio dispara la energía, arrastra a todo el mercado. La lección no es adivinar a Trump, sino tener una cartera lo bastante diversificada para que un titular no te arruine el año.

La volatilidad geopolítica es imposible de predecir y agotadora de seguir. La respuesta no es operar cada titular, sino una cartera que resista tanto la escalada como la paz: no estar 100% en riesgo, tener algo de liquidez remunerada de colchón, y recordar que estos sustos, históricamente, han sido oportunidades más que finales.

Los valores tecnológicos y de semiconductores lideraron las caídas de la semana, continuación de la recogida de beneficios que asomaba tras semanas de compras feroces en todo lo relacionado con la IA. La inflación alta y el riesgo geopolítico dieron la excusa perfecta para realizar ganancias en los valores más calientes.

Si tienes fondos del Nasdaq o mucha tecnología, esta semana viste rojo. Pero la pregunta correcta sigue siendo "¿por qué baja?". Y aquí la respuesta no es "la IA ha dejado de funcionar", sino "había subido tanto y tan rápido que cualquier excusa servía para recoger beneficios". Un mercado que sube en vertical necesita, tarde o temprano, parar a tomar aire.

La diferencia entre una corrección sana y un cambio de tendencia es crucial. Nada fundamental cambió esta semana en la IA: la demanda de chips sigue, los beneficios siguen. Lo que cambió fue el humor, arrastrado por inflación y geopolítica. Cuando el motivo es externo (macro, guerra) y no interno (los beneficios fallan), suele ser una pausa, no un final.

La concentración que venimos señalando es un arma de doble filo: en semanas malas, los mismos valores que tiran del índice al alza lo arrastran a la baja. No es motivo para vender la IA, sino el recordatorio de por qué no conviene tenerlo todo ahí. Los inversores diversificados notaron mucho menos el golpe de esta semana.