El petróleo supera los 100 dólares por primera vez desde mayo. Y, por primera vez en meses, el mercado empieza a hablar de que la Fed suba tipos, no de que los baje.

El Brent superó el jueves los 100 dólares por barril, su nivel más alto en dos meses, después de que Irán rechazara una propuesta de alto el fuego de EE.UU. y de que milicias hutíes atacaran petroleros saudíes en el mar Rojo. Con el estrecho de Ormuz y el de Bab el-Mandeb amenazados a la vez, el viernes el crudo corrigió cerca de un 4%, hasta unos 97 dólares, ante rumores de que Pakistán, con respaldo de China, intenta reabrir las conversaciones.

La barrera de los 100 dólares es más simbólica que mágica, pero marca algo real: ya no es un susto puntual, es una guerra que está cerrando rutas de las que depende buena parte del petróleo mundial. Para ti: gasolina y calefacción más caras, y un banco central con menos margen para ayudar a la economía si hiciera falta.

Todo el año hemos seguido la cadena petróleo → inflación → Fed, y esta semana esa cadena ha apretado el nudo. Con el crudo en zona de 100 dólares y el empleo estadounidense sin dar señales de debilidad, el argumento para que la Fed suba tipos, en vez de bajarlos, ha ganado fuerza real por primera vez este año.

El repliegue del viernes es un alivio, no una solución: el conflicto sigue abierto y el mercado ya se ha creído que 100 dólares es posible. Energía y petroleras (Repsol) siguen siendo la cobertura natural; aerolíneas, transporte e importadores de energía, los más expuestos si el crudo no afloja.

Según el CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de septiembre pasó del 53% al 82% en una sola semana, y la de julio (reunión del día 29) subió del 12% al 38%. El detonante: el petróleo sobre 100 dólares y un dato de paro semanal que cayó a 187.000 peticiones, el nivel más bajo desde 1969, muy por debajo de lo esperado.

Durante meses la conversación era "¿cuándo baja tipos la Fed?". Esta semana el mercado ha empezado a preguntarse lo contrario. Si el petróleo sigue caro y el empleo no se enfría, a la Fed le cuesta más justificar ayudar a la economía: su prioridad legal es controlar los precios, y ahora mismo hay más riesgo de que suban.

Un giro así, de "bajada probable" a "subida posible", cambia el cálculo de casi todo: bonos, hipotecas variables, valoraciones de empresas de crecimiento. Y llega justo diez días antes de que la Fed decida, el 29 de julio, lo que convierte esa cita en la más tensa del verano.

Ojo con extrapolar: sigue siendo más probable que la Fed mantenga en julio (62%) y no toda subida de probabilidad se traduce en subida real. Pero el mensaje de fondo es claro: el margen de maniobra de la Fed se ha estrechado de golpe, y eso es lo que hay que vigilar, no adelantarse.

Alphabet y Tesla publicaron resultados el martes tras el cierre y ambas superaron expectativas de ingresos, pero el mercado las castigó igual: Alphabet cayó un 7,1% y Tesla un 14,5% el jueves. Alphabet elevó su previsión de inversión en IA para el año a entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, y Tesla, con caja libre negativa, confirmó un capex que superará los 25.000 millones.

La misma historia de las últimas semanas, más marcada: dos gigantes ganan más dinero que nunca, pero gastan tanto en centros de datos e IA que el mercado empieza a exigir pruebas de que esa inversión compensa. No fueron malos resultados; fue el mercado diciendo "demuéstralo".

Cuando un puñado de valores concentra tanto peso del Nasdaq, sus dudas mueven a todo el índice: fue su peor sesión en semanas. Es la misma lección de la semana pasada con los chips, ahora con los propios compradores de esos chips.

La tesis no cambia: no hay que abandonar la tecnología, pero sí evitar depender de una sola historia. Quien solo tenía IA sufrió de nuevo; la banca y la energía, que sostuvieron al Ibex y al Dow, volvieron a compensar.