La inflación cae al 3,5%, mejor de lo esperado. Pero el mercado baja igual: los chips se hunden y el petróleo se dispara.

El martes 14 se publicó el IPC de junio: cayó un 0,4% en el mes —la mayor bajada mensual desde 2020— y quedó en el 3,5% anual, por debajo del 3,8% esperado y del 4,2% de mayo. El motor fue la energía, que retrocedió un 5,7% en junio. La subyacente (sin energía ni alimentos) se quedó plana, en el 2,6% anual.

Buena noticia con letra pequeña. El dato mide junio, cuando el petróleo estaba barato tras la desescalada; por eso la inflación bajó tanto. Pero desde entonces el crudo se ha vuelto a disparar. Es como mirar el retrovisor: enseña una carretera despejada que ya has dejado atrás. El dato del mes que viene, con el petróleo otra vez caro, es el que preocupa.

Que la subyacente esté en el 2,6% —cerca del objetivo— dice que, quitando la energía, la inflación está casi controlada. Esa es la buena noticia de fondo. El problema sigue siendo el mismo de todo el año: el petróleo. Y justo esta semana ha vuelto a subir con fuerza, así que el alivio del dato puede durar poco.

Un buen dato retrasado no cambia la película, y la película ahora es el crudo. Con la subyacente contenida, a la Fed le vendría bien esperar; pero con el petróleo disparado justo antes de su reunión del 29, se le complica la decisión. La señal a seguir sigue siendo el barril, no el retrovisor.

El Brent subió más de un 12% en la semana, hasta unos 85 dólares —máximos de un mes—, con EE.UU. e Irán en su tercer día consecutivo de choques. El tráfico por el estrecho de Ormuz cayó más de un 50% (57 tránsitos en el fin de semana frente a ~130 diarios antes de la guerra) y Washington reinstauró el bloqueo naval de los puertos iraníes.

El susto de hace dos semanas no era puntual: el petróleo ha seguido subiendo y ya está en zona de alarma. Recuerda la cadena de todo el año: crudo caro → inflación → Fed atada. Después de un respiro, esa maquinaria vuelve a ponerse en marcha. Para tu bolsillo: gasolina más cara. Para tus inversiones: el riesgo que de verdad manda, otra vez encendido.

Veníamos diciendo que un Brent instalado por encima de 80-85 dólares sería la señal de una posible nueva espiral, no ya un susto. Esta semana lo ha alcanzado. Si se queda ahí, el buen dato de inflación de junio se quedará en un espejismo y la Fed perderá su margen para esperar.

Ahora sí conviene tomárselo en serio, sin dramatizar. Un crudo sobre 85 sostenido cambia el cálculo de la Fed y presiona a bonos y bolsa. Ganan energía y petroleras (Repsol, las majors); pierden aerolíneas, transporte y las importadoras de energía. La clave de las próximas semanas: si el barril se consolida aquí o afloja.

Semana de dos caras. Los semiconductores se desplomaron —el Nasdaq perdió un 2,6%— por el temor a que las grandes tecnológicas recorten su gasto en infraestructura de IA. En el lado opuesto, la banca arrasó: JPMorgan ganó 21.200 millones (7,70 dólares por acción), el mayor beneficio trimestral de su historia, y los cinco grandes bancos batieron previsiones.

Dos lecciones en una semana. Primera: cuando un mercado depende de unos pocos gigantes de IA, un simple rumor sobre su gasto lo tumba —eso es la concentración que venimos avisando—. Segunda: la rotación hacia la banca de la que hablábamos tenía fundamento, y los resultados récord lo confirman. No se trata de elegir uno, sino de no tenerlo todo en el mismo sitio.

El susto de los chips no vino de malos resultados, sino del miedo a que el gasto en IA —lo que sostiene sus valoraciones— se modere. Es una duda de fondo, no un titular. Frente a eso, la banca ofrece beneficios reales, aquí y ahora, favorecida por unos tipos que siguen altos. El mercado premió lo tangible y castigó lo prometido.

La foto refuerza la tesis de siempre: diversificar entre el crecimiento (tecnología) y el valor tangible (banca, dividendos). Quien esta semana solo tenía IA sufrió; quien tenía también banca, lo compensó. No es abandonar la tecnología —la tendencia sigue— sino no depender de una sola historia.