El barril vuelve a rugir: Trump da por rota la tregua con Irán y el petróleo se dispara. El mercado, esta vez, aguanta.

El miércoles 8, desde la cumbre de la OTAN en Turquía, Trump dio por terminado el alto el fuego tras un nuevo bombardeo de EE.UU. sobre Irán —represalia por ataques a petroleros en Ormuz— y amenazó con reimponer el bloqueo naval. El Brent saltó un 5,2% hasta 78 dólares, rozó los 79 el jueves y cerró la semana cerca de 76 (en torno a un +7%).

Es justo lo que avisábamos. La guerra de Irán fue el origen de la inflación de 2026: disparó la energía, y la energía, casi todo. El crudo llevaba semanas desinflándose; esta semana el giro geopolítico amenaza con revertirlo: gasolina más cara y, sobre todo, el regreso del riesgo que ata a la Fed. No ha vuelto la inflación alta; ha vuelto el motor que la crea.

La inflación de este ciclo no viene del consumo, sino de un shock de oferta muy concreto: el petróleo. Por eso el barril, y no el empleo, gobierna el semestre. Un crudo al alza reactiva el miedo a que la Fed suba tipos en vez de esperar, y eso pesa sobre bonos, bolsa y crédito.

La clave es distinguir un susto de un cambio de régimen, y por ahora es lo primero. Haría falta un Brent instalado sobre 80-85 dólares para hablar de nueva espiral. La señal a vigilar sigue siendo el barril. Ganan energía y petroleras (Repsol, las majors); pierden aerolíneas, transporte y químicas.

El miércoles se publicaron las actas de junio, las primeras bajo Kevin Warsh. Mostraron un comité muy dividido: "muchos" de los 19 miembros situaban el tipo a fin de año en el 3,6% actual o algo por debajo, pero el conjunto ve los riesgos de inflación "inclinados al alza", con presiones de costes "notables". Alguno defendió subir ya en junio.

La Fed no se pone de acuerdo, y eso ya es información. Un bando cree que la inflación bajará sola cuando se calme el petróleo; otro teme que la energía cara la mantenga y obligue a subir tipos. Mientras no se resuelva, el banco central se queda quieto, con sesgo a subir antes que a bajar. Para ti: los tipos altos van a durar más.

El mercado descontaba que la Fed acabaría relajándose. Estas actas enfrían esa esperanza: el sesgo sigue restrictivo y la energía es el factor que decide. Súmale el repunte del petróleo de esta semana y entiendes por qué subieron los rendimientos de los bonos.

Una Fed dividida es una Fed inmóvil, y una Fed inmóvil con sesgo de subida es un techo para la tecnología cara y un suelo para lo que renta por tipos altos (bancos, renta fija de calidad, liquidez). La reunión del 29 de julio dirá si el crudo ha movido la balanza; el CPI del 15 es el árbitro.

Semana de péndulo: tras varias de corrección, los semiconductores rebotaron con fuerza —el jueves el Nasdaq subió un 1,3%— y la tecnología volvió a liderar, al revés que la anterior. Ayudó el apetito por el sector con la salida a bolsa de SK Hynix. Todo mientras el mercado absorbía los bombardeos y el salto del crudo sin que el VIX se disparara.

Si la semana pasada el dinero salía de la tecnología cara hacia el resto, esta ha hecho el viaje de vuelta: los chips, baratos tras la corrección, atrajeron compradores. La "rotación" no es una mudanza definitiva, sino un vaivén. Lo tuyo no es adivinar qué sector tira cada semana —es imposible—, sino tener las dos patas.

Que el mercado subiera en una semana con bombardeos, petróleo disparado y actas duras dice mucho de su solidez. Cuando las malas noticias no tumban a la bolsa, la tendencia de fondo suele seguir firme. El VIX abajo lo confirma: un susto, no el inicio de una crisis.

La resiliencia es real pero condicional: el mercado encaja un susto puntual, no un crudo instalado sobre 85 dólares alimentando la inflación. La lección de siempre, subrayada: diversificar entre tecnología y mercado amplio, porque el liderazgo cambia de manos cada pocas semanas y adivinarlo es una lotería.