El empleo de EEUU se hunde en julio y dispara la mejor semana de Wall Street en meses: el S&P 500 y el Nasdaq cierran en récord, mientras el petróleo vive una montaña rusa por el pulso entre Irán y Omán.

El viernes la nómina no agrícola de julio mostró una caída de 23.000 empleos, frente a un aumento esperado de unos 83.000. El paro bajó al 4,1%, pero por menos gente buscando trabajo. Además, la BLS revisó a la baja mayo y junio en 103.000 empleos combinados: el mercado laboral llevaba semanas enfriándose sin que se viera.

Menos empleo puede sonar mal, y lo es a medio plazo. Pero a corto plazo el mercado lo interpreta al revés: si la economía se enfría, la Fed no necesita tipos altos para frenar la inflación, y eso es gasolina para bolsas, oro y cripto. Es una buena noticia con matiz: solo lo es si no empeora.

Este dato cambia el mapa de riesgos que dejó la Fed la semana pasada. Si hace siete días el miedo era una subida de tipos por las tres disidencias del FOMC, ahora el mercado descuenta justo lo contrario. La cita del 12 de agosto, el CPI, dirá si esta lectura tiene fundamento o es demasiado optimista.

Un solo dato no hace tendencia, pero sí cambia el sesgo de la Fed. Nuestra lectura: aprovechar los tipos altos que aún ofrecen los depósitos y la renta fija de calidad mientras duren, sin dar por hecho que las bajadas de tipos ya están garantizadas.

El S&P 500 y el Nasdaq cerraron el viernes en récord, con su mejor semana desde abril (+3,6% y +5,2%). Amazon lideró: tras unos resultados que dispararon la acción un 15%, se convirtió el lunes en la quinta empresa de la historia en superar los 3 billones de dólares en bolsa, impulsada por AWS.

Cuando el mercado sube así de rápido, conviene separar dos cosas: la euforia por un buen dato de empleo (frágil, puede cambiar) y los resultados empresariales reales, como los de Amazon (sólidos, no dependen de lo que diga la Fed). Lo segundo es lo que de verdad sostiene una subida a largo plazo.

Que el rally se apoye en resultados y no solo en esperanzas sobre la Fed es una señal sana. Amazon, Micron y el resto de la gran tecnología están demostrando crecimiento real en la nube y la inteligencia artificial. Eso es distinto —y más sólido— que una subida basada solo en que los tipos vayan a bajar.

La concentración sigue siendo el punto débil del rally. Nuestra lectura: participar de la subida sin depender solo de un puñado de gigantes tecnológicos, combinando tecnología con banca, sectores defensivos y renta fija de calidad.

El Brent cayó por debajo de los 79 dólares a mitad de semana, animado por un principio de acuerdo entre Irán y Omán sobre el tráfico de barcos por Ormuz. El jueves Irán publicó un borrador con condiciones muy restrictivas y el crudo repuntó hasta los 83,5 dólares el viernes.

Recuerda la cadena que ha gobernado 2026: petróleo → inflación → Fed. Esta semana esa cadena ha dado bandazos en los dos sentidos, y conviene no fiarse de un solo día. Lo relevante no es que el crudo suba o baje puntualmente, sino si el acuerdo por Ormuz acaba firmándose de verdad.

El petróleo sigue siendo la variable que más pesa sobre la inflación y, por tanto, sobre lo que haga la Fed en septiembre. Si el acuerdo Irán-Omán se cierra en firme, el crudo tiene margen para seguir bajando; si colapsa, vuelve la presión sobre los precios justo cuando el mercado empieza a descontar tipos más bajos.

La volatilidad del petróleo es la prueba de que la tregua sigue siendo frágil. Nuestra lectura: la señal a seguir sigue siendo el barril, no el titular del día; beneficia a aerolíneas y consumo si el acuerdo aguanta, y perjudica a las petroleras.